中国の製造業PMIは52.0、予想上回る、生産拡大ペースは6ヶ月ぶりの高水準

週末の公式調査は弱含みの内容だったため、月曜日に発表された民間指標は、人民元、オーストラリアドル、産業用金属といった中国依存度の高い資産を注視する市場にいくらかの安堵をもたらした。しかし、表面的な数字ではなく価格関連項目に目を向けると、その安堵感は薄れた。中国の工場は競争激化を受けて生産価格と輸出価格の両方を引き下げており、世界貿易に波及する可能性のあるディスインフレ圧力を継続させている。輸出志向の民間指数とより広範な公的指数との乖離は、北京の景気刺激策の立案をさらに複雑にしており、国内活動の鈍化を背景に、投資財と輸出に残存する底堅さを示唆している。セクターが拡大する一方で、企業景況感は9ヶ月ぶりの低水準に低下しており、この好調さがマージンの圧迫進行に対して脆弱である可能性を示している。

10月、中国の輸出重視のメーカーは広範な公式統計が示すよりも好調だったようで、より多くの財を生産・販売したが、市場シェアを巡る激しい競争の中で、価格を引き下げることでそれを実現した。

要約：

• S&P GlobalのRatingDog「中国製造業総合PMI」は10月に52.0を記録。9月の52.1からわずかに低下したものの、コンセンサス予想の51.6を上回った。
• 今回の数値は、景気拡大圏内が11ヶ月連続となり、2021年央以来の最長の改善基調となった。
• 生産は投資財に牽引され、4月以来の最も速いペースで拡大した。新規受注は17ヶ月連続で堅調に増加したが、輸出受注の伸び率は3ヶ月ぶりの低水準に鈍化した。
• 企業はこの3ヶ月で2回目の生産価格引き下げを実施し、輸出価格はほぼ1年ぶりに低下した。企業は激しい競争を要因として挙げている。
• 投入コストの上昇は緩やかになった一方、購買活動は2月以来の最大の伸びを示し、サプライヤーのリードタイムは短縮した。
• 企業景況感は、投入コストと市場競争への懸念から、9ヶ月ぶりの低水準に低下した。

10月の中国民間部門製造業指数は明確な拡大圏内を維持し、週末の公式発表よりも工場活動の明るい姿を示した。もっとも、受注の流れを維持するためには値下げが必要だった。

S&P Globalが作成するRatingDog調査による10月の数値は52.0で、9月の52.1からほとんど変わらず、ロイターの世論調査による中央値予想の51.6を上回った。これにより、節目の50を上回るのは11ヶ月連続となり、2021年央以来最も長い持続的な拡大基調となった。結果は月曜日01:45GMT（日曜日米東部時間20:45）に公表された。

これは、土曜日に発表され、49.3と収縮圏内に落ち込んだ国家統計局(National Bureau of Statistics)の公式製造業PMIとは明らかに対照的である。RatingDog指数は輸出企業への偏りのある約650社のメーカーをパネルとする一方、公式調査は3,000社超を対象としている。

生産は6ヶ月ぶりの速いペースで拡大し、消費財、中間財、投資財の各カテゴリーに拡大が及んだ。このうち投資財が最も速い成長を記録した。新規受注全体は、新製品投入、生産能力の向上、企業の自主的な販売促進活動に支えられ、月次の増加基調を17ヶ月に延ばした。輸出受注は4ヶ月連続で増加し、企業はアジア、欧州、アフリカの顧客からのビジネス増加を指摘しているが、拡大ペースは3ヶ月ぶりの低水準に低下した。

弱さは価格データに集中した。この3ヶ月で2回目となる生産価格の引き下げをメーカーは実施し、輸出価格はほぼ1年ぶりの前年同月比低下を記録した。その理由として激しい競争が挙げられた。投入コストは金属と燃料が押し上げて引き続き上昇したが、コストの伸びは前月から緩やかになり、年初来平均を下回った。

企業は購買活動を2月以来の最も高い伸びで拡大させ、投入材在庫は5ヶ月ぶりのテンポで積み上げた。サプライチェーンには改善が見られ、納期は8ヶ月ぶりに短縮した。雇用の伸びは鈍く、ワークバックログ（未処理業務）は着実に積み上がった。

しっかりとした活動にもかかわらず、企業の景況感は9ヶ月ぶりの低水準に低下した。一部企業は投入コストの上昇と競争激化への懸念を表明した。RatingDogは、コスト圧力、価格競争、低い景況感を注視すべき点として挙げたが、製造業PMIは当面、拡大圏内で推移すると予測した。