NZの銀行は本日の25bp利上げ（3%へ）で一致するが、ピーク金利では見解が分かれる

25ベーシスポイントの利上げがほぼ織り込まれているため、NZドルは金利そのものよりも、Reserve Bankのフォワードガイダンスに反応するだろう。声明が追加引き締めへの意欲を示せば、ASBとWestpacが予想する積極的な利上げ経路が裏付けられ、短期債利回りが上昇するだろう。対照的に、Kiwibankが予想するような「様子見」のトーンであれば、ANZの一時停止予想を支持し、市場のサイクルピークに対する織り込みを一部削減する可能性がある。票割れはどちらの方向にもボラティリティを生み出す可能性がある。今回の会合を超えて、原油価格が重要な変動要因となる。原油のさらなる上昇は、ニュージーランドの燃料主導のインフレを悪化させ、3.5%以上の金利への根拠を強化する。AUD/NZDペアのトレーダーにとっては、2つの中央銀行会合が連続して行われ、Reserve Bank of Australiaは11月2日と3日に決定を下す予定である。

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• プレビュー：選挙前にRBNZがOCRを3%に引き上げ、原油と弱いNZドルがインフレを促進
• シャドーボードの過半数が25bpのRBNZ利上げ（3%へ）を支持、原油と弱いNZドルが打撃を与える中で

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ニュージーランドの主要銀行は本日の会合でOCRを3%に引き上げることで一致しているが、利上げ後の道筋はANZの一時停止の呼びかけからWestpacの4%のピーク予想まで幅がある。したがって、RBNZの声明は金利決定そのものよりも重要性を持つだろう。

• 5大銀行全て（ANZ、ASB、BNZ、Westpac、Kiwibank）が、01:00 GMT（米国東部時間火曜21:00）にOCRを25bp引き上げ3%にすると予測しており、3回連続の利上げとなる。
• 金融市場は利上げの確率を約90%と見ている。Westpacは先週のCPIデータを受けて、一時停止から姿勢を変更した。
• ANZは12月に据え置きを予想。ASBはOCRが2月までに3.5%に達すると見ている。Westpacは2月までに3.5%、2027年9月に4%のピークを予想。
• KiwibankはRBNZが「様子見」の文言を発表し、その後一時停止すると予想。BNZは中央銀行がさらなる引き締めが必要であることを示すべきだと述べている。
• 燃料価格の上昇とNZドルの下落が見通しを形成しており、インフレは12月四半期までに4.5%から4.7%の間まで再加速すると予想されている。
• 今回の会合は金融政策レビューであり、最新の予測は提供されない。これは11月7日の総選挙の10日前にあたる。

ニュージーランドの5大銀行全てが、本日の会合でReserve Bankが公式キャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げ3%にすると予想しており、3回連続の利上げとなる。しかし、銀行は中央銀行が追加で何回の利上げを行う必要があるかについて意見が分かれている。

金利発表はニュージーランド時間14:00（GMT水曜01:00、米国東部時間火曜21:00）に予定されている。ASBによると市場は利上げの確率を約90%織り込んでおり、BNZは据え置きの決定は大きな驚きをもたらすと述べている。

銀行間の合意は先週にかけて強まった。9月四半期のCPI統計以前は、Westpacが据え置きを主張して際立っていたが、現在は同銀行も利上げを予想している。9月に経済はさらなる引き締めには脆弱すぎると主張していたKiwibankも利上げを予想しているが、RBNZが利上げとともに「様子見」のメッセージを発し、その後一時停止するだろうと予測している。

銀行の金利見通しは、予想される利上げ後に分岐する。ANZは12月に一時停止を暫定的に予定しており、Sharon Zollner最高エコノミストは3%がRBNZにとって保持するのに適切な水準だと述べている。ASBは12月と2月に追加利上げを予想し、OCRを3.5%のピークに押し上げ、中立金利予想（成長を刺激も抑制もしない金利）を約3.5%に引き上げた。BNZはRBNZがさらなる引き締めが待ち受けていることを示すべきだと述べている。Westpacは最も積極的な経路を示す：12月と2月に3.5%へ引き上げ、その後2027年6月と9月にさらに利上げを行い4%のピークに達する。Westpacはまた、委員会の票割れの可能性が非常に高いと指摘した。

主な要因は原油と為替レートである。ガソリン価格の上昇とNZドル安がインフレ予想を押し上げた。年間インフレ率は9月四半期に3.7%に低下したが、銀行は12月四半期までに再び4.5%から4.7%の間に上昇すると予想している。

本日の会合はMonetary Policy Reviewであり、完全なMonetary Policy Statementではないため、修正された予測や金利の見通し経路は含まれない。その結果、市場は声明のトーン、次の決定に関する手がかり、投票結果に焦点を当てるだろう。決定はまた、ニュージーランドの11月7日の選挙の10日前に行われるが、Anna Breman総裁は選挙が政策選択に影響を与えないと述べている。

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