TD、FRBの10月と1月の利上げを予想

この予想は会合前に行われたため、現在の真の市場的重要性は、それがFedが実際に示したシグナルに耐えられるかどうかにある。TDの1月の予測は、Fed自身の中央値ドットプロットよりも積極的であり、これは今年あと1回の利上げのみを示しており、2回ではない。そのため、この予想は現在、中央銀行自身のガイダンスを確認するどころか、それよりもタカ派的である。

TDが今後数日間でその順序を堅持すれば、ゴールドマン・サックスを含む少数のグループに加わり、他の主要銀行の大部分が保持する12月のコンセンサスよりも早いタイムラインを推進することになる。これにより、短期的なドル高と金利敏感資産への圧力が強まる可能性がある。もしTDがドットプロットの実際のメッセージが浸透した後に1月の部分を撤回すれば、それは初期のCPI後のシフトが、Fed自身の反応関数に対する熟考された見解というよりも、インフレデータに関するものであったことを示すことになる。

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TDはFedが最初の動きをする前に3回のFed利上げを予想していたが、今やその予想は中央銀行自身のドットプロットに耐えなければならない。

要約:

• TD Securitiesは昨日のFed会合前に、今回のサイクルで合計3回の利上げ（9月、10月、2027年1月）を予測した
• この予想は、Fedが2026年の残り期間は金利を据え置くというTDの以前の予想を覆すものだった
• この変更は、同じ週に発表された予想よりも強い8月CPI報告を受けたものだった
• ストラテジストのOscar Munoz氏とGennadiy Goldberg氏は、Fedからの明確なフォワードガイダンスは期待しないが、タカ派的なドットプロットを予想すると述べた
• 9月の利上げは予想通り実施され、フェデラルファンド金利のレンジは3.75%〜4.00%に引き上げられた
• Fedのドットプロットは2026年の追加利上げは1回のみを示しており、TDの1月予想は中央銀行の中央値ガイダンスを先取りしている。水曜日の会合以降にTDが予想を更新したかどうかはまだ明らかではない

9月11日、連邦準備制度理事会（Federal Reserve）の会合の5日前、TD Securitiesは今回のサイクルで合計3回の利上げを予測し、Fedが2026年の残り期間は金利を据え置くという以前の予想を覆した。ストラテジストのOscar Munoz氏とGennadiy Goldberg氏は、最初の利上げは9月会合で行われ、次の2回は10月と2027年1月になると予想していると記した。

この変更は、同じ週に発表された8月CPI報告に直接応じたもので、予想よりも強い内容であり、Fedの目標に向けたインフレ進展に新たな疑念を生じさせた。TDのストラテジストは、データはインフレが十分に減速していないことを示しており、Fedが9月会合で明確なフォワードガイダンスを避けると予想する一方、付随するドットプロットはタカ派的なままであると予想したと指摘した。

この予想により、TDは同日のCPI報告後にFedが2026年の残り期間は金利を据え置くという以前の予想を放棄した主要銀行の広範なグループに加わった。ただし、TDの具体的なタイムラインは、当時より一般的だった2回の利上げで12月終了予想ではなく、2027年1月に終了する3回の利上げであり、会合に向けてウォール街で最も積極的な予想の1つとなった。9月の利上げはTDと市場の大部分が予想した通り実施され、フェデラルファンド金利のレンジを3.75%〜4.00%に引き上げた。残るテストは、TDの予想の後半部分、10月と1月の動きの具体的なタイミングであり、Fedのドットプロットでは今年あと1回の利上げのみが示されており、2回ではない。この詳細により、TDの1月予想は中央銀行の中央値ガイダンスよりもやや先行している。

入手可能な報道からは、水曜日の会合とドットプロット公表以降、TDが10月と1月の順序を再検討または再確認したかどうかはまだ明らかではない。また、今後数日間に同デスクが発表するアップデートが新たなものとなり、この予想がFed自身のシグナルに耐えられるかどうかのより直接的なテストとなるだろう。