Nợ sẽ tài trợ 40% chi tiêu vốn AI vào năm 2027, Standard Chartered cho biết

Khi cơ sở hạ tầng AI ngày càng phụ thuộc vào tiền vay, lĩnh vực công nghệ hiện nay di chuyển đồng bộ hơn với kỳ vọng về lãi suất. Điều đó có nghĩa là các tín hiệu diều hâu từ ngân hàng trung ương — US Federal Reserve đang trên lộ trình thắt chặt — có thể tác động mạnh hơn đến các cổ phiếu thâm dụng vốn so với các giai đoạn trước của đợt tăng giá này.

Việc phát hành nợ công nghệ dự kiến sẽ trở nên lớn hơn trên thị trường tín dụng, và các nhà đầu tư có thể yêu cầu chênh lệch rộng hơn nếu sự chậm trễ trong việc đưa công suất mới vào vận hành làm trì hoãn doanh thu. Bài kiểm tra trước mắt sẽ đến với báo cáo thu nhập của Big Tech vào tuần tới: hướng dẫn chi tiêu vốn vững chắc kết hợp với lộ trình kiếm tiền rõ ràng hơn sẽ xoa dịu lo ngại về tài trợ, trong khi chi tiêu cao hơn không có lợi nhuận rõ ràng có thể làm trầm trọng thêm các biến động giá cổ phiếu không đồng nhất đã thấy cho đến nay. Việc Standard Chartered nghiêng về đa dạng hóa gợi ý về một sự chuyển dịch có thể sang các lĩnh vực và khu vực ngoài nhóm lãnh đạo công nghệ tập trung của Mỹ.

Việc mở rộng AI đang được tài trợ ngày càng nhiều thông qua nợ, và Standard Chartered đang tìm kiếm bằng chứng về lợi nhuận từ Big Tech trước khi chấp nhận thêm rủi ro trong phần thị trường đó.

Tóm lại:

• Standard Chartered xem kết quả công nghệ Q3 của Mỹ là bằng chứng về nhu cầu tính toán vững chắc và chi tiêu vốn vẫn đang tăng.
• Ngân hàng này giữ quan điểm tích cực dài hạn về chi tiêu AI trong khi nhấn mạnh rủi ro tài trợ và thực thi ngắn hạn, và hiện tại ủng hộ việc tạm dừng tiếp xúc với rủi ro công nghệ cao hơn.
• Chi tiêu vốn AI được tài trợ bằng nợ được dự báo tăng từ khoảng 25% tổng số vào năm 2026 lên khoảng 40% vào năm 2027, khiến lĩnh vực này nhạy cảm hơn với lãi suất.
• Nếu việc triển khai bị chậm trễ, doanh thu có thể bị đẩy lùi trong khi chi phí tài trợ vẫn tiếp diễn, mặc dù việc doanh nghiệp áp dụng AI rộng rãi hơn có thể tạo ra dòng tiền và giảm nhu cầu vay.
• Kết quả của Big Tech trong tuần tới sẽ được xem xét để tìm hướng dẫn chi tiêu vốn, xu hướng tài trợ và kiếm tiền; sự lãnh đạo vẫn tập trung và phản ứng giá cổ phiếu là trái chiều.
• Standard Chartered vẫn đầu tư nhưng mang tính phòng thủ, ưu tiên sự kết hợp giữa các lĩnh vực và khu vực.

Kết quả từ các công ty công nghệ Mỹ trong Q3 cho thấy nhu cầu mạnh mẽ về công suất tính toán và tăng trưởng bền vững trong chi tiêu cho các dự án vốn, trong khi tỷ trọng vay nợ ngày càng tăng trong tài trợ AI đặt ra những lo ngại mới, Standard Chartered cho biết.

Viết trong bài đánh giá thị trường hàng tuần của mình, Standard Chartered cho biết ngân hàng vẫn nhìn nhận tích cực về đầu tư AI trong dài hạn nhưng cảnh báo về rủi ro tài trợ và thực thi ngắn hạn. Ngân hàng không muốn tăng mức tiếp xúc với các phần rủi ro hơn của công nghệ vào lúc này. Các số liệu gần đây cho thấy các công ty công nghệ lớn vẫn quyết tâm mở rộng năng lực AI của họ, theo ngân hàng.

Vấn đề then chốt là tài trợ đằng sau việc mở rộng đó. Standard Chartered nhận thấy nợ đang gánh vác nhiều hơn khi chi tiêu cho trung tâm dữ liệu và phần cứng máy tính tăng lên. Ngân hàng dự báo chi tiêu vốn AI được tài trợ bằng nợ sẽ tăng từ khoảng một phần tư tổng chi tiêu vốn AI vào năm 2026 lên khoảng 40% vào năm 2027. Gánh nặng nợ lớn hơn làm tăng độ nhạy cảm của lĩnh vực này với lãi suất, ngân hàng cho vay cho biết, và sự chậm trễ trong việc đưa công suất mới vào vận hành có thể trì hoãn việc ghi nhận doanh thu ngay cả khi chi phí vay tiếp tục gia tăng.

Một yếu tố có thể tác động theo chiều ngược lại. Việc doanh nghiệp áp dụng rộng rãi các dịch vụ AI sẽ tạo ra thêm dòng tiền, Standard Chartered cho biết, giúp các công ty tài trợ thêm cơ sở hạ tầng mà không phải dựa quá nhiều vào nợ bên ngoài.

Do đó, báo cáo thu nhập của Big Tech trong tuần tới trở thành một thước đo quan trọng. Standard Chartered cho biết ngân hàng sẽ xem xét các số liệu để có thêm chi tiết về hướng dẫn chi tiêu vốn, kế hoạch tài trợ và mức độ tiến triển của việc kiếm tiền từ AI. Ngân hàng nói thêm rằng chu kỳ báo cáo này mang đến sự không chắc chắn gia tăng, vì sự lãnh đạo vẫn nằm trong một nhóm cổ phiếu hẹp và phản ứng giá đã trở nên kém đồng nhất hơn.

Xa hơn, Standard Chartered cho rằng giá cổ phiếu sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các công ty tạo ra thu nhập tốt hơn là vào việc định giá kéo dài thêm. Ngân hàng chỉ ra nguồn tài trợ AI bền vững, lợi nhuận thương mại từ chi tiêu cơ sở hạ tầng và tăng trưởng lợi nhuận ngoài lĩnh vực công nghệ là các chỉ số mà nhà đầu tư nên theo dõi. Tổ chức tín dụng này nhấn mạnh rằng ngân hàng vẫn ở lại thị trường nhưng được định vị phòng thủ, với ưu tiên đa dạng hóa giữa các lĩnh vực và khu vực.