TD Securities cảnh báo vàng có thể giảm xuống $4,200 trong ngắn hạn, mục tiêu $5,350 vào năm 2027

TD Securities phân tách hai yếu tố thường có tương quan — sự yếu kém của đồng đô la và sức mạnh của vàng — và lập luận rằng chúng đã tạm thời tách rời. Động lực chính hiện nay là việc thị trường đánh giá lại chính sách của Fed, đặc biệt sau giọng điệu diều hâu từ Kevin Warsh tại Jackson Hole, theo công ty.

Sự phân biệt này có ý nghĩa đối với các nhà giao dịch có thể cho rằng đồng đô la yếu hơn tự động hỗ trợ vàng. Quan điểm của TD cho thấy kênh kỳ vọng lãi suất hiện đang chi phối kênh tiền tệ. Việc đề cập đến sự can thiệp của Kho bạc vào đầu dài của thị trường trái phiếu giúp nới lỏng điều kiện tài chính, mặc dù không đủ để bù đắp áp lực lãi suất đầu ngắn, cho thấy một phân tích đường cong lợi suất chi tiết hơn so với sự tương quan đơn giản của chỉ số đô la. Đối với việc định vị vàng, hàm ý thực tế là một triển vọng hai tốc độ: dễ bị tổn thương trong ngắn hạn về phía cuối dưới của phạm vi 4,200-4,700, trái ngược với mục tiêu tăng giá dài hạn được duy trì là 5,350 vào Q3 2027, nghĩa là sự yếu kém ngắn hạn được xem là giai đoạn định giá lại hơn là sự đảo ngược của câu chuyện tăng giá cấu trúc.

--- TD Securities thừa nhận rằng sự suy giảm ngắn hạn của vàng là có thật nhưng không báo hiệu sự kết thúc của triển vọng tăng giá dài hạn, và một đồng đô la yếu hơn tự nó sẽ không ngăn chặn được sự sụt giảm.

Các điểm chính:

• TD Securities tuyên bố rằng bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed Kevin Warsh rõ ràng là diều hâu, nhắc lại cam kết của Fed trong việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% và lưu ý rằng các điều kiện tài chính hiện tại không mang tính hạn chế.
• Theo TD, thị trường đã điều chỉnh tăng xác suất Fed tăng lãi suất vào cả tháng 9 và tháng 12 sau bài phát biểu, đẩy lãi suất ngắn hạn và đồng đô la lên cao, khiến vàng giảm xuống khoảng 4,450 đô la mỗi ounce.
• TD lưu ý rằng mặc dù đồng đô la yếu gần đây, việc Fed khẳng định mạnh mẽ nhiệm vụ ổn định giá cả của mình có nghĩa là câu chuyện giao dịch suy giảm giá trị đồng đô la có khả năng bị thị trường gác lại trong ngắn hạn, vì vậy một đồng đô la yếu hơn tự nó khó có thể cung cấp hỗ trợ đáng kể cho vàng.
• TD quan sát thấy rằng mức tăng gần đây của vàng một phần được hỗ trợ bởi sự can thiệp của Kho bạc Hoa Kỳ vào đầu dài của thị trường trái phiếu, điều này đã nới lỏng nhẹ các điều kiện tài chính, nhưng lưu ý rằng điều này không thể hoàn toàn bù đắp áp lực từ lãi suất ngắn hạn tăng.
• TD nhận thấy vàng có thể di chuyển về phía cuối dưới của phạm vi giao dịch 4,200-4,700 đô la mỗi ounce gần đây vào cuối năm, trong khi vẫn duy trì mục tiêu tăng giá dài hạn là 5,350 đô la mỗi ounce vào Q3 2027.
• TD tuyên bố rằng kịch bản tăng giá dài hạn dựa vào lạm phát ổn định cùng với thị trường dầu cân bằng hơn và nhu cầu yếu hơn, cho phép Fed có dư địa để đảo ngược một phần thắt chặt nhằm hỗ trợ nhiệm vụ việc làm, với các ngân hàng trung ương, nhà đầu tư tổ chức và người mua lẻ thực tế được xác định là cơ sở nhu cầu sẽ nâng giá vàng trong trường hợp đó.

TD Securities duy trì rằng vàng vẫn còn rủi ro giảm thêm trong ngắn hạn, và sự yếu kém gần đây của đồng đô la khó có thể cung cấp sự bù đắp đáng kể.

Quan điểm của TD xoay quanh bài phát biểu tại Jackson Hole của Kevin Warsh, mà TD mô tả là rõ ràng diều hâu. Warsh nhắc lại cam kết của Fed trong việc đưa lạm phát trở lại 2%, tuyên bố rằng lạm phát chưa chậm lại một cách thuyết phục, và cho rằng các điều kiện tài chính hiện tại không mang tính hạn chế. Đáp lại, thị trường đã tăng khả năng tăng lãi suất tại cả hai cuộc họp tháng 9 và tháng 12 của Fed, một sự thay đổi so với kỳ vọng trước đó, điều này đã đẩy lãi suất ngắn hạn và đồng đô la lên cao. Sự kết hợp này đã đẩy vàng xuống khoảng 4,450 đô la mỗi ounce.

TD lập luận rằng mặc dù đồng đô la yếu gần đây, rủi ro giảm ngắn hạn của vàng vẫn tồn tại vì việc Fed khẳng định mạnh mẽ nhiệm vụ ổn định giá cả và quan điểm rằng chính sách tiền tệ là công cụ hiệu quả nhất có nghĩa là thị trường có khả năng gác lại câu chuyện giao dịch suy giảm giá trị đồng đô la trong thời điểm hiện tại. Trên thực tế, một đồng đô la yếu hơn một mình khó có thể hỗ trợ giá vàng một cách đáng kể trong khi kỳ vọng tăng lãi suất đang tăng lên. TD cũng trích dẫn sự can thiệp của Kho bạc Hoa Kỳ vào đầu dài của thị trường trái phiếu, điều này đã nới lỏng nhẹ các điều kiện tài chính và góp phần vào sự mạnh lên gần đây của vàng, nhưng lưu ý rằng sự cải thiện này không thể bù đắp hoàn toàn áp lực từ lãi suất ngắn hạn cao hơn. Do đó, TD Securities kỳ vọng vàng có thể trôi về phía cuối dưới của phạm vi 4,200-4,700 đô la mỗi ounce gần đây vào cuối năm.

TD lưu ý rằng mặc dù giọng điệu diều hâu của Warsh đã tăng lên nhẹ so với tháng 7, nhưng nó không làm thay đổi cơ sở lý luận trung và dài hạn của vàng. Công ty tuyên bố rằng nền kinh tế vẫn khá kiên cường và lạm phát vẫn trên mục tiêu, với thị trường hiện đang định giá tăng lãi suất cho cả tháng 9 và tháng 12. Tuy nhiên, TD lập luận rằng một khi lạm phát ổn định, được hỗ trợ bởi một thị trường dầu cân bằng hơn, và lãi suất cao hơn bắt đầu gây áp lực lên tổng cầu, Fed sẽ trở nên tự tin hơn trong việc đảo ngược một số biện pháp thắt chặt để đáp ứng nhiệm vụ việc làm tối đa của mình, một sự thay đổi sẽ hỗ trợ giá vàng.

Theo kịch bản này, TD Securities duy trì triển vọng tăng giá dài hạn đối với vàng, dự báo giá có thể đạt 5,350 đô la mỗi ounce vào Q3 2027. Công ty cho biết thêm rằng các ngân hàng trung ương, nhà đầu tư tổ chức và người mua lẻ thực tế có khả năng thúc đẩy động thái này, tiếp tục coi vàng là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư hấp dẫn và có khả năng tham gia thị trường tại các điểm vào thuận lợi hơn. Nhìn chung, TD Securities coi giai đoạn hiện tại không phải là sự mất đi logic tăng giá của vàng, mà là một giai đoạn định giá lại bị chi phối bởi sự thay đổi kỳ vọng chính sách, với các cuộc họp tháng 9 và tháng 12 của Fed, dữ liệu lạm phát, và các biến động tiếp theo của đồng đô la và lãi suất thực sẽ quyết định liệu vàng có ở trong phạm vi 4,200-4,700 đô la của nó hay không.